Bank of Japan may offer less gloomy view of US tariff hit in report, sources say

日本銀行は報告書で米国の関税の影響についてそれほど悲観的ではない見解を示す可能性があると関係者は語る

July 18, 20256:30 PM GMT+9

・概要

・日銀、次回四半期報告書で米関税の不確実性に関する警告継続

・前回報告書以降のデータは経済の底堅さを示している

・日銀、次回報告書で最近の底堅さの兆候を反映する可能性

・日銀、7月30～31日会合で政策金利を据え置く

東京、7月18日（ロイター） - 日銀は今月発表予定の四半期報告書で、米関税の影響に関する不確実性について警告する一方で、日本経済への短期的な影響については3カ月前よりも楽観的な見通しを示す可能性があると、日銀の動向に詳しい関係筋3人が明らかにした。

日銀は7月30～31日会合で政策金利を0.5%に据え置く予定であり、市場は会合後に発表予定の四半期報告書で日銀が経済成長と物価見通しをどのように説明するかに注目している。市場は次回利上げ時期の手がかりを探している。

関係者によると、日銀は次回の報告書で、米国の関税の経済への影響をめぐる不確実性は依然として非常に高いとの警告を維持する可能性が高いという。

しかし、今回の報告書は、米国と中国経済の回復の兆候や、国内の生産と設備投資が持ちこたえていることを示す最近のデータも反映している可能性があると関係者は述べた。

関係者の1人は、「関税の影響は今後強まる可能性が高いものの、今のところデータにはあまり表れていない」と述べ、これが日銀の次回の報告書のトーンに影響を与える可能性があると指摘した。

「日銀は関税リスクに引き続き警戒を怠ってはならない。しかし、過度に悲観的になってはならない」と別の関係筋は述べ、3人目の関係筋もこの見解に同調した。

前回の報告書は、4月30日から5月1日にかけて行われた日銀の前回金利見直しの際にまとめられたもので、当時はドナルド・トランプ大統領による大規模な「相互」関税の発表を受け、市場は依然として不安定で、投資家の悲観論はピークに達していた。

この報告書は、米国の関税をめぐる不確実性が、世界的な需要の減速、輸出の弱まり、景況感の悪化など、様々な経路を通じて日本経済に打撃を与えると警告している。

しかし、それ以降に発表されたデータは、少なくとも今のところ、米国の関税や日米貿易交渉の停滞によるダメージを明確に示していない。

日銀が4月1日に発表した短観（企業景況感調査）では、企業の景況感は持ち直していることが示された。日銀の地域支店長らも、米国の関税による当面の打撃について、かなり楽観的な見方を示している。

関係筋によると、こうしたデータは、次回の報告書における経済見通しとリスクに関する表現、そして日銀の成長予測に反映される可能性があるという。

前回の報告書では、日銀は2025年度の経済成長率を0.5%、2026年度を0.7%、2027年度を1.0%と予想していた。

関係筋によると、日銀は2027年度までの3年間の見通し期間の後半には、物価上昇率が目標の2%を恒久的に達成するという見方を維持する可能性が高い。

一方、国内物価は予想以上に上昇しており、食料品価格の着実な上昇により消費者物価上昇率が日銀の目標である2%を大きく上回っていると関係筋は述べている。

タカ派の田村直樹審議委員など、一部の日銀政策当局者は、こうしたコストプッシュによる価格圧力の二次的影響を警告しており、基調的なインフレ率を押し上げ、利上げ再開を正当化する可能性がある。

関係筋はロイター通信に対し、米や食料品価格全般の持続的な上昇を反映し、日銀が今年度の物価上昇率見通しの上方修正を検討すると語った。

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